爭奪赴美IPO第一股 Uber、Lyft或滴滴？

　　[汽車之家 行業]  在車市下行漸成定局的這一年里，車企紛紛進入二級市場以謀求更多資金支持也在情理之中，汽車行業里，同樣不容忽視的網約車公司也紛紛加入到首次公開招股（英文：Initial Public Offerings；簡寫：IPO）的大軍之中，有三家市值超過百億美金的網約車公司，Uber、Lyft以及國內的滴滴，都在不斷試探資本市場的深淺。2018年4月，滴滴傳出了將在下半年于美國上市的消息，12月5日，多家美國媒體報道稱，Uber與Lyft在同一天秘密提交了IPO上市文件，“美國第一家上市的網約車公司”這一頭銜的吸引力可見一斑，今天，我們就來為大家解析一下三家網約車公司IPO過程中可能遇到的問題和成功幾率。

1分鐘讀懂全文：

　　1、三家企業市值對比，Uber以估值1200億美元的價格無懸念勝出，一旦IPO成功，或將成為2019年全球最大IPO案例。
　　2、滴滴和Uber均融資超過200億美元，相較之下Lyft的融資金額較低，但三家公司同樣面臨著燒錢大戰之后能否迅速盈利以提振投資者信心的問題。
　　3、網約車的安全問題成為輿論關注焦點，在IPO之前清理負面新聞，是所有公司面臨的共性問題。

● Uber、Lyft、滴滴三足鼎立 市值水漲船高

　　2009年，為了解決人們打車難的困擾，美國兩位年輕人在經過幾個月的商業模式調研后成立了Uber公司，一家主營打車應用的開發商。這家網約車公司開啟了嶄新的交通出行模式，一方面客戶可以通過手機叫車出行，避免了線下排隊叫車的繁瑣；另一方面，運營者也不再是專職司機，用私家車也可以利用空閑時間接單賺錢，一舉兩得。在各家企業風起云涌的投入之下，Uber秘密提交IPO信息也是甚囂塵上，高盛與摩根士丹利兩家華爾街投行對Uber公司估值目前已突破1200億美元，或將成為明年全球最大IPO。

　　作為Uber的競爭對手，雖然Lyft這家網約車公司成立時間更早，但起步卻是專注于長途旅行的科技公司，直到2013年才正式轉變過渡為網約車應用程序開發商。發展至今，盡管Lyft的市場估值遠遠低于Uber，但資本市場似乎更看好這家公司，有知情人士透露，摩根大通、瑞士信貸和Jefferies金融集團都與Lyft展開合作，最快將在2019年3、4月份IPO，而這些銀行對Lyft的估值大約在180-300億美元之間。對于Lyft來講，公開市場合理估值與其最近估值之間的差距較小，這也更加有利于Lyft完成上市。

　　不同于兩家爭相傳出赴美上市的消息，中國本土企業滴滴就略顯低調了一些，今年年初，滴滴同樣也傳出了赴美上市的消息，目標估值區間在700-800億美元，一度超過當時估值720億美元的Uber。然而好景不長，滴滴很快被一眾負面消息所淹沒，多起順風車意外事故的發生，令滴滴IPO進程也一緩再緩，對于外界關于其IPO的猜測，滴滴也始終持有否定的態度。而在最近關于滴滴市場估值的猜測區間500-560億美元來看，與Uber已經突破千億美元的身價已經相去甚遠，同時，滴滴市場口碑也由于意外事故的頻頻上演而一路下跌，其他出行公司的虎視眈眈更不容小覷，滴滴的未來前途艱險萬分。

● 融資路上的苦辣酸甜

　　Uber成立至今將近10年的時間里，共收到融資合計269億美元，包括硅谷的風險投資機構Benchmark在A輪融資中入股1100萬美元，以及微軟1億美元和百度10億美元的較為知名的企業融資，還有沙特主權基金35億美金的巨額融資，也成為Uber迄今為止單筆融資額最大資金投入。得益于瞄準商機并果斷出手，Uber的融資歷程始終非常順利，然而對于投資者希望的“投資-燒錢-壟斷-盈利”之路，Uber似乎只做到了第二步，公司在不斷燒錢補貼乘客和獎勵司機的路上越走越遠，由于全球化擴張的道路走得太快，Uber并沒有做到一家獨大，美國國內市場被Lyft擠占，國外市場則逐漸由獨立經營轉變為參股當地經營商的模式。

　　2016年，Uber退出中國市場，以和滴滴合并的形式將中國業務出售給滴滴；2017年，Uber同樣退出俄羅斯市場，其業務與俄羅斯網約車公司Yandex合并。而這樣的業務收縮也給Uber釋放了一個信號：加快盈利步伐才能以更好的姿態在美國進行IPO。相較2016年巨額虧損28億美元的情況，得益于變賣業務取得的短暫收益，Uber資產負債表也在2018年第一季度首次實現了盈利25億美元。但是隨著Uber全球業務的再次擴張，以及為了維持自己市場領先地位而不斷燒錢作戰，到今年第三季度，Uber再次出現了虧損情況，額度達11億美元，這對于剛剛傳出IPO消息的公司來講不啻于一道難關。

　　從融資情況來看，Lyft也收到了美國富達投資集團領投的6億美元資金，還有包括通用汽車、阿里巴巴、滴滴等投資者籌集的數十億美元，作為私營企業，Lyft同樣沒有公布詳細的財務報表，但據媒體報道，Lyft在2016年虧損6億美元，而寄希望于2018年能夠借助10億美元的資金儲備實現盈利也只是一個美好的愿望，公司三季度虧損已由去年的1.95億美元擴大至2.54億美元，盈利狀況不容樂觀。

　　縱觀滴滴的融資歷程，成立6年以來已經經歷了18輪融資，包括韓國最大的資產管理公司未來資產投資2.65億美元完成了公司這筆有史以來規模最大的跨境規模交易，另外還有眾多擁有“國家隊”背景的公司包括中信產業基金、中信資本、交通銀行、中國人壽以及中國郵政等，均參與了滴滴此前的數輪融資。相較于全球化擴張的Uber，專注國內市場的滴滴則得益于本土化企業優勢，成功在燒錢大戰中取得了勝利，擠占掉Uber的中國市場份額，并成功收購優步中國。隨后，滴滴也相繼投資了印度、新加坡以及Uber競爭對手Lyft等多家共享出行企業，采取了和Uber相類似的全球擴張業務。

　　然而根據滴滴出行創始人兼CEO程維的內部信可知，滴滴2018年上半年虧損高達40億元，此前為滴滴帶來盈利的順風車業務也由于意外事故而無限期下線，在不斷返錢給乘客和司機的過程中，中國網約車的利潤始終遠遠達不到美國網約車市場的36%，Uber在推出10年后的今天依然面臨著巨額虧損的難關，滴滴想要盈利更是難上加難。

● 安全問題是檢驗網約車成功與否的試金石

　　幾輪較量下來，可以看出三家披著科技范的網約車公司各有勝負，與此同時，公眾對于網約車安全問題的重視程度也在與日俱增，IPO途中遭遇安全事故的“黑天鵝”，滴滴出行不是頭一家，也不會是最后一家，此前的順風車殺人案無疑給滴滴上市的路途添上了一道門檻。而遠在大洋彼岸的Uber的日子同樣不大好過，今年6月，Uber擺脫了“禁止在倫敦開展業務”的束縛，9月，Uber斥資1.43億美元和解起訴公司沒有向司機通報個人信息遭到黑客竊取的訴訟；11月，Uber再以1000萬美元的價格與超過400名女性和少數民族工程師達成和解，問題在于Uber被指責薪酬歧視和性騷擾。相關專家表示，和解的訴訟越多，才能夠進一步提振投資者的信心，可以看做是Uber上市前的大掃除工作。

　　相較于以上兩家負面新聞纏身的公司，Lyft顯然幸運了一些，由于市場份額較Uber差距較大，且只專注于美國國內市場，Lyft的安全問題在基數上就明顯低于Uber，加上市值上的較大差距，人們對于這家同樣傳出IPO消息的網約車公司關注度明顯小于站在風口浪尖上的Uber。

　　通過比較我們可以發現，在預估市值方面，Uber以1200億美元的估值遙遙領先于滴滴和Lyft；同時，在自動駕駛方面，Uber和Lyft均已取得了不小的進展，相比之下滴滴在自動駕駛上的布局則稍遜一籌。

　　綜合來看，Uber在網約車出行和自動駕駛兩方面都占據著有利地位，人們對于網約車出行的最后預期應該就在于這兩者相結合的局面出現，而一旦實現自動駕駛網約車，對于瘋狂燒錢補貼司機的各家網約車公司來講，也將是一件有利于早日實現盈利的重大突破。但在自動駕駛還尚不完善的今天，我們也保守地估計，如果Uber能夠拆分業務，將自動駕駛剝離開來先行上市網約車服務，對于市場估值和實際上市的差距能夠進一步縮小，面對其他家企業競爭IPO的實力，或許更具競爭力。未來誰會成為IPO最大贏家，Uber在市值和輿論期望上明顯更勝一籌。

編輯有話說

　　IPO顯然不是企業發展的終結，而是資本市場上新的開端，回顧過往，眾多科技范企業在赴美IPO的路上紛紛折戟，財報虧損、負面新聞等等問題都將影響投資者的信心，這些也將直接反應到股價上，眾多曾經的“獨角獸”企業因此跌破發行價、巨額估值一夜之間灰飛煙滅，想要依靠二級市場融資力挽狂瀾，也要有和公司估值同等價值的盈利能力相匹配。天下沒有免費的午餐，這句話送給每一家IPO前行路上的公司。（文/汽車之家 閻明煒）

查看同類文章：

行業評論

后市場

更多精彩內容：

行業焦點

海外諜照

汽車之家行業-大數據 全領域 新視點